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"孤独消费"是一门可持续的生意吗？AI 新技术与元宇宙老生态的磨合能让 Soul 讲出新故事吗？
作者 |张经纬
编辑 |邢昀
专注陌生人社交的 Soul 在 11 月 27 日提交了港股上市招股书，开启了第四次冲击 IPO 的历程。
和一些同行相比，Soul 的财务数据可以用"漂亮"来形容。至 8 月 31 日，Soul 在 2025 年的营收达到 16.83 亿人民币，年同比增长 17.8%；调整后净利 2.86 亿，调整后净利率高达 17.0%。
相比财务数据，Soul 的用户增长数据则较为平稳。至 8 月 31 日，2025 年 Soul 的平均月活为 2800 万左右，还未回到疫情期间的峰值（3000 万以上），也低于 2022 年的 2940 万。可以说，2022 年至今 Soul 的收入增长几乎完全来自付费用户月 ARPU 值的提升，75.3 元涨到了现在的 104.4 元，增幅近 40%。
付费用户数则在 2023 年下降后有所提升，今年 Soul 有月均 180 万付费用户，比 2022 年高 9%。
有意思的是，腾讯和其游戏领域的"对头"米哈游，在面对 Soul 时站在同一阵营里，两者都是 Soul 股东，其中腾讯对 Soul 持股 49.9%。
这种青睐可能来自 Soul 相比同行的高粘性，也可能是出于对用户需求趋势的洞察。Soul 在招股书中提到，它为结构性社会压力下感到孤独的人提供情绪价值，这似乎在暗示他们的市场需求不会因经济形势的不稳定而萎缩。同时，Soul 还拥有自己的大模型，时髦地在 APP 中提供了" AI 辅助聊天"和" AI 伴侣"等功能。
大厂背书、盈利可观、大模型与经济低迷下的情绪压力，这些足够支撑 Soul 的商业故事吗？
看上"孤独"这门生意
"最开始注册 Soul 是出于工作需要，后来觉得自己太社恐了，想靠线上社交克服一下。"林蕾曾经是线上平台的产品经理，"而且我是声控，Soul 上面的人声音条件好到可以比肩抖音主播，和他们交流很开心。"
更多用户是像王莎莎这样："就是感觉生活无聊，对匿名社交平台比较好奇。"安娜则更直接："抖音推荐的我就来看看了。"
"让天下没有寂寞的人"是 Soul 的愿景，为此他们设计了各类活动。用户可以根据个人测试进行 1 对 1 匹配，也可以在多人聊天室进行实时语音聊天，或者在广场上发个人动态来收获其他用户的关注。
用户一般会从匹配开始上手，后面逐渐参与各类群聊活动。林蕾一开始不好意思进派对，只是不断 1 对 1 匹配，后来偶然进了派对，为了锻炼胆量开始上麦，然后演变到自己建聊天的房间。"不想被自己 i（内向）人属性束缚住。"林蕾这样形容自己的上手过程。
王莎莎则更像一个自然的 e（外向）人："一开始聊天，后面刷主页，再后来和朋友一起玩派对，也认识了一些新朋友。"
除了 i 和 e，在注册阶段 Soul 提供了完整的 MBTI（16 型人格）测试，作为打在用户身上的标签，另外还有诸如特长、爱好等等与社会地位、经济地位无关的个人属性，作为用户间匹配标准。这也是 Soul 的平台特色，侧重文字和语音交流，关注用户的精神内核与爱好。
这种倾向也会带来问题，比如用户之间可能社会关系和文化水平差异过大，或交流中没有道德上的顾忌。
"和人匹配有时候会发现，我觉得是常识的事情对方完全不能理解，也有一些说话很没有下限的人。"林蕾描述在好友匹配时的烦恼，"不过线上匿名社交本身也是观察不同的人的机会，不喜欢屏蔽就好了。"
也有观点不同的人，比如在金融机构工作的李二妮，疫情时代她还是学生。"因为当时线上聊天找不到新话题，就想在社交软件上认识其他学校和专业的人。我更喜欢 Summer，因为更方便找到这些人，Soul 早期的灵魂人格标签在我看来比较模糊。"
Summer 和 Soul 不同的地方在于注册阶段需要进行学历认证，用户群体也以学生为主，这样可以保证用户间背景差异较小，实名上网增强人的道德感。缺点则是用户规模很难扩散，通常高学历高社会地位的人更容易有筛选群体的需求。显然，Soul 的选择是关注更广阔的用户群。
不过，在 Soul 的一部分聊天室，也会通过标注"硕博可进"等标签，以同时达到分隔人群和认识共同爱好者的效果。
靠重度用户支撑起的充值额
群体的扩大可能会带来一部分用户的流失。"学生时代空闲时间比较多，进入职场又有了稳定的恋爱关系后，就没有这方面需求了。"李二妮解释了不再进行线上陌生人社交的原因。
同样是不再使用，安娜则将其归结为环境的变化。"这种线上社交，现在都是在找搭子，时间长了也没什么意思。我曾经有个 CP 对象，一起聊天一起玩游戏，结果有一天又在聊天室里撞见了，跟别的平台搞网恋也差不多。"
事实上，这是匿名社交软件的共同问题，Soul 的表现算是不错。招股书显示，Soul 的 30 天新用户留存率 23%，日均启动次数 20.1 次，已远高于几个对比的平台。
但包括安娜在内的大量用户还是逐渐减少了对 Soul 的使用："说是不开心就上 Soul，其实上了 Soul 更内耗。"
持续使用的人要么是单纯喜欢进行线上陌生人社交，要么是出于一些个人境遇的变化或者特殊需求。《豹变》在使用 Soul 中发现，公共留言板上大量声称自己刚刚离异或失业，想找人聊聊排解心理压力的用户。
和随便看看后不再登录的用户相比，这些用户更像是 Soul 的财神爷。
Soul 的收入来源完全来自基于用户充值行为的"情绪价值消费"，与 QQ 空间高度相似。除了少量用户使用了付费 AI 助手服务外，更多的充值用来买会员、赠送礼物或者自我形象的打造，比如好看的头像和 3D 形象（Avatar）的装扮。
和 QQ 空间黄钻一样，充会员可以让用户看到谁浏览了你的主页。Avatar 则允许用户在视频聊天中以虚拟 3D 形象代替真人形象示人。
礼物和道具用来赠送好友或者实现某些功能。2025 年至今，虚拟礼物及道具（包括头像）占据平台收入的 58.4%。
2022 至今 Soul 各项收入占比 / 豹变
林蕾对《豹变》说："一开始我也觉得头像没用，后来使用时间长了，逛商城真的控制不住买好看的头像。" "头像好看的话，我也确实更愿意聊天，会把真人想成头像的样子。"安娜很直接地表达自己的偏好。
购买头像和 Avatar 的货币来自活动赠送和充值，绝大部分用户选择浅尝辄止，而少数用户则为了头像和礼物狠狠氪金，这部分用户是 Soul ARPU 值增长的真正来源。招股书显示，2025 年至今 Soul 充值额在前 10% 的用户占总充值额的 82.3%，且这个比例在过去 3 年里持续上升，月均充值额则从 2022 年的 646 飙升到 919。
充值用户情况
2023 年 Soul 提高了付费深度，ARPU 值提升超 21.8%，收入提升 10.7%，这最终使公司首次实现了扭亏为盈。但这也伴随着活跃用户和付费用户的损失，其中付费用户数从约 170 万下降至 150 万左右，此后 ARPU 值和付费用户数稳定增长，付费用户数在今年回到了 2022 年的水位。
提高付费深度的具体措施包括，不断推出 2000 元价位的超级限定头像和高价礼物，孵化可售卖的数字 IP 资产等。同年，Soul 还推出了基于自研大模型的 AI 伴侣，并开放了向 AI 伴侣赠送礼物的功能。
从元宇宙到 AI，老生态遇上新技术
Soul 最早于 2021 年 5 月申请在美股上市，一年后撤回并终止申请。算上 2022 年和 2023 年在港股递交的申请，这次已经是 Soul 第四次试图 IPO。
执着于上市，或与 Soul 和投资人之间对赌相关。从股权结构可见，包括腾讯在内的几家公司都是以可赎回的优先股形式进行投资。从资产负债表来看，截至 2025 年 8 月底，Soul 发行的可赎回股份及赎回义务的金融负债达到 124 亿元。如果触发赎回条件，除了要按约定的价格偿还优先股外，公司还需要支付每年 8% 的单利。
从公布的利润数据也能看出 Soul 所承担的压力，公司营业利润 / 调整后净利润在 2023 年扭亏为盈，但如果加上赎回状态下需要偿还的优先股和利息，Soul 至今仍处于亏损状态。
因此，Soul 也需要讲出当下市场最火热的故事，给上市之路上保险。
"给你一个虚拟身份进行社交"这样的产品逻辑很明显来自元宇宙流行的时代，而到了 AI 爆火的阶段，Soul 则及时在 2023 年研发了自己的大模型，并为用户提供" AI 聊天助手"和" AI 伴侣"。
如果购买了 AI 聊天助手的服务，在私聊窗口中，AI 会提示发什么更容易博得对方的好感；在发布动态的页面，AI 也可以提示使用什么图文、金句等，提高个人主页的格调和吸引力，适合希望和别人建联但不擅言谈的人。
但这个功能并不是人人都能接受的，与原有的生态还有磨合的空间。
"我不会使用 AI 助手，我要的是对面的人喜欢和真实的我聊天，而不是我用 AI 伪装成别人喜欢的样子。"林蕾希望得到的是精神内核之间的共鸣，这也是 Soul 社区建立的初衷。同时，匿名也意味着不存在熟人社交圈"必须让别人喜欢"的压力。"这就是个交友软件，谁也不认识谁，没必要那么累。"王莎莎说道。
也有人对 AI 的使用没那么介意。"如果对面纯用 AI、不走心地跟我聊天是能看出来的，只是大模型辅助一些细节无所谓。哪天 AI 真的发展到以假乱真的程度才有必要担心。"李二妮在与陌生人交流上更有信心一些。
目前 Soul 使用过各类 AI 功能的日均活跃用户约 460 万。Soul 招股书共提到" AI " 264 次，但如何让 AI 技术更好地帮助用户与他人交互乃至排遣寂寞，Soul 还有更多的提升空间。
从元宇宙到人工智能，从 2D 头像到实时 3D 装扮，从学生到职场牛马乃至生活经历坎坷的普通人，与他人交互、排遣寂寞的需求本质相同又形态各异。如何让更多用户满意以至于愿意为此持续付费，Soul 还需要不断用新方式、新技术探索这个永久课题。
你使用过 Soul 吗？
（应受访者要求，文内均为化名）
本文来自微信公众号"豹变"，作者：张经纬场外配资炒股，36 氪经授权发布。
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